有顾客和我聊到汉联（Harlen 7501）这只股，我记得当时的我的回应是高负债，对于公司明年展望应着重在它的偿还能力，我现在进一步分析它过去3年（2005-2006）的财务，作了个表，如下：
2005
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2006
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2007
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2008 Q3
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Gross Profit %
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N/A
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38.93%
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44.06%
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41.22%
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N.Profit
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5,065,868
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5,459,797
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12,629,626
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2,827,715
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Net Profit %
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7.91%
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7.70%
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12.50%
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7.78%
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ROE %
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2.65%
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2.77%
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6.03%
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1.26%
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Quick Ratio
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0.03
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0.04
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0.04
|
0.03
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Current Ratio
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0.24
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0.23
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0.26
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0.25
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Gearing
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0.78
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0.69
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0.66
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0.57
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Collection (days)
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19.32
|
22.90
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28.39
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26.37
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EPS (sen)
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2.7
|
3
|
6.8
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1.7
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Average CPO (RM)
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1394
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1510
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2530
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1500
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短期负债 （RM）
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33,817,131
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46,418,058
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55,908,688
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56,174,224
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现金（RM）
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1,088,013
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1,952,539
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2,254,175
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1,749,531
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在过去三年，汉联表现不俗，毛利；盈利；盈利率和股东回酬都有所增加，盈利更是在07年突破1千万大关，但07年油棕的平均售价是每吨RM2530，比起06年油棕的平均售价是每吨RM1510，足足增加了RM1000。今年08年三个季度总盈利超过1千万4百万，预计08年一整年会有1千6百万的盈利。
公司在盈利方面是没有什么问题，属一般的种植公司，但公司的债务很令人担心，虽然债务和资本比率08年第三季度只有0.57，比起前三年都在0.6以上好了去许多，但公司的现金和短期债务比只有区区的0.03（08年第三季度），也就是说现金只是短期债务的4%而已。 在过去的3年里汉联都是以债养债来维持公司的营运资金，我不确定明年是否还可以如此的做法，如果银行停止再借钱给汉联，那汉联将会面对大问题。
银行一贯都是雨天收伞，明年如果油棕售价低过1500，汉联就很有可能要被逼出售资产来还债了。
