海龟使用以N为基础的止损以避免净值的大幅损失。
有一种说法，“有老交易员，也有无所畏惧的交易员，但却没有无所畏惧的老交易员。”不使用止损的交易员会破产。
海龟总是使用止损。
对于大多数人来说，始终抱着亏损的交易终究会反转的愿望比干脆退出亏损头寸并承认交易失败要容易得多。
有一件事情我们要非常清楚----退出亏损头寸绝对是至关重要的。长期来看，不会止住亏损的交易员是不会成功的。几乎所有失去控制并危及金融机构自身（比如，巴林银行、长期资本管理公司以及其他）健康的交易例子，都涉及到因为没有止住小的亏损而放任其逐渐变成巨额亏损的交易。
关于止损，最重要的是在你建立头寸之前，你已经预先确定退出的点位。如果市场的波动触及你的价位，你就必须每一次都毫无例外地退出。在这一立场上摇摆不定最终会导致灾难。
海龟的止损
有了止损并不意味着海龟总是让经纪人设置实际的止损指令。
因为海龟持有如此大量的头寸，所以，我们不想因为让经纪人设置止损指令而泄露我们的头寸或我们的交易策略。相反，我们被鼓励设定某个价位，一旦达到该价位，我们就会使用限价指令或市价指令退出头寸。
这些止损是无可商议的离市。如果某种商品在止损价进行交易，那么，我们就退出头寸；每次，每一次，一定。
止损的设置
海龟以头寸风险为基础设置止损。任何一笔交易都不能出现2%以上的风险。
因为价格波动1N表示1%的帐户净值，容许风险为2%的最大止损就是价格波动2N。海龟的止损设置在多头头寸入市价格以下的2N，空头头寸入市价格以上的2N。
为了保证全部头寸的风险最小，如果另外增加单位，前面单位的止损就提高1/2N。这一般意味着全部头寸的止损将被设置在踞最近增加的单位的2N处。然而，在后面单位因市场波动太快造成“打滑（skid）”或者因开盘跳空而以较大的间隔设置的情况下，止损就有所不同。
例如：
原油
N=1.20
55日突破=28.30
入市价格 止损
第一个单位 28.30
25.90
入市价格 止损
第一个单位 28.30
26.50
第二个单位 28.90
26.50
入市价格 止损
第一个单位 28.30
27.10
第二个单位 28.90
27.10
第三个单位 29.50
27.10
入市价格 止损
第一个单位 28.30
27.70
第二个单位 28.90
27.70
第三个单位 29.50
27.70
第四个单位 30.10
27.70
因市场开盘跳空至30.80而使第四个单位以较高的价格增加的情况下：
入市价格 止损
第一个单位 28.30
27.70
第二个单位 28.90
27.70
第三个单位 29.50
27.70
第四个单位 30.80
28.40
备选止损策略----双重损失
海龟被传授了一项会带来更好收益的备选止损策略，但是，由于它会造成更多亏损从而导致盈亏比例较低，因此，这项策略执行起来更难。这项策略称为双重损失（the Whipsaw）。
与每笔交易承受2%的风险不同的是，止损被设置在1/2N即帐户风险的1/2%处。如果某个单位已被止损，而市场回到了原来的入市价，该单位就会被重新建立头寸。有些海龟用这种方法交易，取得了良好的成效。
双重损失也有额外的好处，即，在增加新的单位时不需要改变原有单位的止损，因为在最大4个单位时全部风险决不会超过2%。
例如，使用双重损失止损，原油入市的止损为：
原油
N=1.20
55日突破=28.30
入市价格 止损
第一个单位 28.30
27.70
入市价格 止损
第一个单位 28.30
27.70
第二个单位 28.90
28.30
入市价格 止损
第一个单位 28.30
27.70
第二个单位 28.90
28.30
第三个单位 29.50
28.90
入市价格 止损
第一个单位 28.30
27.70
第二个单位 28.90
28.30
第三个单位 29.50
28.90
第四个单位 30.10
29.50
海龟系统止损的好处
由于海龟的止损以N为基础，因此，它们能够适应市场的波动性。更不稳定的市场有更宽的止损，但是，每个单位的合约也会更少。这等于是把风险分散在所有的入市决策上，这样会导致更好的多样化和更为健全的风险管理。
《海龟交易法则》
1983年年中，著名的商品投机家理查德.丹尼斯与他的老友比尔.埃克哈特进行了一场辩论，这场辩论是关于伟大的交易员是天生造就还是后天培养的。理查德相信，他可以教会人们成为伟大的交易员。比尔则认为遗传和天性才是决定因素。
为了解决这一问题，理查德建议招募并培训一些交易员，给他们提供真实的帐户进行交易，看看两个人中谁是正确的。
他们在《巴伦氏》、《华尔街期刊》和《纽约时报》上刊登了大幅广告，招聘交易学员。广告中称，在一次短暂的培训会后，新手将被提供一个帐户进行交易。
因为里克（理查德的昵称—译注）或许是当时世界上最著名的交易员，所以，有1000多位申请人前来投奔他。他会见了其中的80位。
这一群人精选出10个人，后来这个名单变成13个人，所增加的3个人里克以前就认识。1983年12月底，我们（作者当时是参加培训的学员之一--译注）被邀请到芝加哥进行两周的培训，到1984年1月初，我们开始用小帐户进行交易。到了2月初，在我们证明了自己的能力之后，丹尼斯给我们中的大多数人提供了50万至200万美元的资金帐户。
“学员们被称为‘海龟’（丹尼斯先生说这项计划开始时他刚刚从亚洲回来，他解释了自己向别人说过的话，‘我们正在培养交易员，正如在新加坡他们培养海龟’）。”----斯坦利.W.安格瑞斯特，《华尔街期刊》，1989年9月5日 9交易是可以教会的 “交易比我原来想象的更容易教会，”他说。“有些奇怪，几乎令人羞辱。”----理查德.丹尼斯，《华尔街期刊》。
海龟成为交易史上最著名的实验，因为在随后的四年中我们取得了年均80%的复利收益。是的，里克证明了交易可以被传授。他证明了用一套简单的法则，他可以使仅有很少或根本没有交易经验的人成为优秀的交易员。
继续往下读。从下一章开始，接下来就是丹尼斯传授给新手们的那一套完整的法则。
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